2020之半導體行業投資邏輯梳理

作者:國王國際期貨交易所 來源:http://www.lbkqlc.icu/ 發布日期:2020-03-05 17:24

  在3月5日的股吧訪談中嘉賓陳啟就“2020之半導體行業投資邏輯梳理”的話題和廣大網友討論。那么有哪些精彩觀點呢?

  未來是中國半導體發展的黃金時代,科技股會是市場長久的熱門話題?,F在我們繼續梳理2020年半導體行業投資邏輯,從戰略層到戰術層,給大家一個清晰的思路。東方財富網股吧邀請嘉賓陳啟參加在線訪談,為大家解析其中的機會。

  訪談要點:

  1、半導體行業屬于國家戰略基礎行業

  2、5G的發展離不開半導體產業的支持

  3、小市值公司并購整合對股價影響更明顯

  4、氮化鎵未來的前景是必然樂觀的

  【以下為訪談文字實錄】

  03-05 14:06:02

  小諾曼底登陸:半導體行業是否迎來歷史性機遇?

  陳啟:半導體行業屬于國家戰略基礎行業,也是最核心的硬科技行業。從產業角度看,中國現在是全世界最大的電子產品生產國,中國有著巨大的需求;從政策上看,國家對于半導體的支持有增無減,不存在政策退坡;從全球格局上看,目前半導體產業正在發生第三次產業轉移而中國是主要陣地。結合以上三點,半導體產業在未來相當長的時間內是熱點行業,風口行業,就像過去的基建一樣,會有越來越多的上市公司,會有更多的半導體巨頭在中國A股誕生。因此這也是必然路徑,畢竟我們是中國,我們要實現民族復興,而不是跟著美國混吃等死,中國不是菲律賓,泰國,越南那種給美國當小弟的國家,因為我們是中國。

  03-05 14:07:49

  天蒼蒼蒼野茫茫茫:半導體前景如何?

  陳啟:在國外,半導體屬于成熟產業,參考美股PE也就30倍左右并不高。在國內,半導體屬于逐漸壯大的產業,市場更愿意給予高估值。從產業前景而言,半導體肯定在相當長時間內屬于基石產業,高科技產業,擺在最重要的地位,處于上升期,肯定不屬于夕陽產業,因此前景看好。

  03-05 14:09:41

  百百叨叨:您對于2020年半導體行情是如何看待的呢?此板塊盈利能否持續呢?看到很多板塊新發行的時候都出現一波上漲行情但是隨著調整的來臨又近乎低迷的狀態,不知道半導體板塊的后市如何看待呢?

  陳啟:半導體從基本面上是一個典型的周期性行業,有高峰有低谷。從目前來看2020-2022年,在不發生重大外部事件的情況下,會慢慢迎來高峰期。需求端持續增加,更多新技術,新產品上線,進一步觸發下游的需求,增加需求后,再反哺對上游半導體芯片的需求,比如TWS藍牙耳機,就是這樣的一個典型爆款產品事件,預測今年還將繼續高增長。但是從資本市場的角度而言,不少相關概念股前期漲幅很高,算是默認后期一個業績表現,因此等真正財報公布后,變成兌現利好離場,股價就沒有起色了。2019年下半年到2020年2月,半導體整體表現都非常好,似乎就是在一致認為2020年6月份的半年報數字比較好看。不過目前相關概念股,無論是PS還是PE估值,都處于歷史高位,前期獲利盤太多,兌現利好退場,因此低迷也算合理,后期的話估計要充分調整再等幾個月,6月份的時候市場會再一次來預測2020年全年情況,如果認同一致高增長的話,還會有一波行情。

  03-05 14:11:23

  天天是晴天天:如何挖掘高質量成長的優質企業?

  陳啟:任何一個小公司成長成為一個優秀行業領頭羊,都離不開基本面。我們在分析的企業基本面的時候,除了看以往的財務報表,更多要關注企業所處行業的格局情況和變化。比如半導體設備行業,2018有620億美金的市場規模,細分到刻蝕設備大約是110億美金市場規模,競爭對手包括AMAT,LAM,TEL等行業大公司,這幾個大公司合計占有了93%的市場份額,作為一個后來競爭者,我在未來能吃掉多少訂單,占多少的市場規模?是3%?還是5% 還是15%?這個我能搶到的市場規模,就是未來的公司上限,這是能預估到。未來刻蝕設備市場,是繼續增長到220億美金,還是維持在每年110億美金?如果我保持10%的市場份額不變,假如刻蝕設備市場需求增加一半,那公司的收入也隨之增長一倍,那成長性就非??捎^了。顯然高質量的成長性公司,都是從一個想象力比較大的藍海市場里誕生,要去挖掘這樣的公司,第一看行業成長空間是否夠大,第二看競爭對手實力是強是弱,第三看自己的占有率能不能保住后再提升市占率,三個條件如果都對自己企業發展比較有利,這公司想不成長都難。

  03-05 14:11:54

  寒冬不露腳:在科技黃金時代,該如何快速布局呢?

  陳啟:新科技搞出來,最終還是要做成產品來滿足市場需求的,因此上游產業鏈的半導體產業,還是跟著下游需求走,如果要快速布局,那必須多貼近市場,多觀察需求,分析需求,從而得到完整的投資邏輯,才能做到快速且精準的布局。

  03-05 14:12:38

  麥咖咖:科技是不是還能繼續投?

  陳啟:從長期價值投資角度看,當然可以繼續,硬科技一直是相當長時間內的主旋律。

  03-05 14:13:12

  臺風不要來:半導體主題涉及多少家上市公司?

  陳啟:目前核心的半導體產業公司,包括設計公司、制造公司、封裝測試公司、設備公司、半導體材料公司、半導體輔助制造等我統計大約在110家左右,其中主營業務50%來自半導體行業的大約有70余家。光伏、LED等泛半導體行業未統計進去,還有不少公司直接或間接參股了不少半導體公司,但是未合并報表,這個就沒有辦法統計了。

  03-05 14:14:03

  從你的全世界過過:請問5G半導體與生物醫藥你更看好那個?

  陳啟:5G和半導體與生物醫藥兩個產業都有非常好的發展前景,也是中國產業鏈努力的方向,我都很看好,當然本人長期深根于半導體產業,所以我對半導體與5G情有獨鐘。

  03-05 14:14:20

  從你的全世界過過:新能源有啥投資機會?

  陳啟:您是想問新能源時代下,半導體有啥機會嗎?碳化硅,氮化鎵等第三代半導體材料做成新功率器件,應用到大型光伏逆變器,新能源汽車充電樁,智能電網等領域。

  03-05 14:16:46

  從你的全世界過過:5G和半導體行業關聯密切嗎?

  陳啟:關系很密切,5G屬于半導體下游的一個典型的應用場景,5G的發展離不開半導體產業的支持,半導體的發展也離不開5G的大規模應用和推廣。 5G基站設備中,有各種各樣的射頻芯片,PA,濾波,LNA,以及信號處理的DSP,以及電源管理IC等等各種芯片,在國家骨干網的網絡設備里面,也都是各種芯片。

  03-05 14:17:06

  股友lKqSMk:都說只做龍頭,哪那么些龍頭讓你做,你們每天都能抓住龍頭嗎?

  陳啟:從半導體產業格局角度而言,行業第一名的公司賺取最大的利潤,第二名公司喝口湯,第三名的公司勉強存活,之后的公司幾乎沒有任何存在感,如果要投資,肯定優先考慮龍頭,各細分行業的第一,是應該要抓一抓的。不要想著每天抓龍頭,能在一個行業中,抓出幾個高成長性的龍頭,耐心持有,回頭看看,收益不會差的。

  03-05 14:18:10

  百百叨叨:您覺得今年投資的主線是哪個板塊呢?

  陳啟:我只關注半導體產業,在這個半導體行業中,一般我認為80%精力放在設計公司領域,我作為一級市場的投資經理,我就是這么做的。材料、設備等行業,起來比較慢,不太容易出成績,要過很久的苦日子。設計公司拿出一款爆款產品,馬上就變成明星公司了,圈內有家做藍牙的公司,短短4年時間,大獲成功,預計今年要上科創板了。

  03-05 14:18:54

  筷子小姐:半導體材料主要涵蓋:硅片、光掩膜、特種氣體、光刻膠、濕電子化學品、CMP拋光材料、靶材、封裝基板、其他等9大類。請問這九大類中哪幾類在中國特別需要?

  陳啟:屬于半導體前道晶圓制造的一共是7種,包括硅片、掩膜板、特氣、光刻膠和配套試劑、電子化學品、CMP拋光液和拋光墊、濺射靶材等。后道封裝的還有好幾種,包括封裝基板、鍵合絲、引線框架、環氧樹脂等一些列耗材。相對而言前道晶圓制造類我們更欠缺。雖然目前都有突破,但是我們認為離國際巨頭差距還是非常大的,而且這些耗材細分種類非常多,比如電子特氣常用就有70多種,化學品也有好幾十種,有些我們已經突破了,有些我們幾乎是一片空白,我認為都特別需要,缺一不可,希望國內有綜合性的大型化工集團,來給到晶圓廠完整的產品組合方案,國外的杜邦、巴斯夫、信越、日酸、住金,空氣化工、霍尼韋爾等大型化工巨頭都是這么干的。

  03-05 14:20:41

  筷子小姐:半導體核心材料龍頭爆發在即?

  陳啟:半導體核心材料是一個傳統行業,他的下游客戶主要是晶圓制造工廠和封裝廠。這個行業更像我們平日的油鹽醬醋一樣,整體市場規模并不大,但是非常重要。如果材料公司業務大爆發,基于兩個原因,第一、新產品通過下游客戶認證了,第二、開拓了新客戶。實現兩種方式的路徑要么自主研發,要么對外收購資產。對外收購資產后合并報表之后,收入就一下子就爆發了,所以爆發必然邏輯是對外收購。

  03-05 14:20:48

  筷子小姐:半導體怎么提前埋伏,如何踏準節奏?

  陳啟:我會給到兩個投資建議: 1、從市場需求端找標的,比如這次火爆全網的氮化鎵快充,TWS藍牙,以及去年實現超高增長的屏下光學指紋,顯然這些產品會拿到實打實的訂單。 2、半導體行業并購整合是必然的,相對而言,小市值公司并購整合對股價影響更明顯。

  03-05 14:22:08

  筷子小姐:半導體盛宴還能持續多久?

  陳啟:從基本面上來看,半導體產業屬于周期性行業,一般低谷期12-18個月,高峰期36個月,現在屬于剛剛走出低谷期,未來2-3年,應該是半導體行業持續增長的景氣周期,但是有時候A股會脫離基本面,所以持續時間長度很難判斷。

  03-05 14:22:42

  筷子小姐:漲瘋了的半導體還值得買買買嗎?

  陳啟:任何公司股價不可能長時間脫離基本面,當下行業整體估值水平比較高,建議謹慎一些。

  03-05 14:23:14

  哆唻咪發索拉:第三代半導體材料的王者,氮化鎵or碳化硅?

  陳啟:碳化硅和氮化鎵同屬于第三代半導體。碳化硅主要用于制造大功率高壓器件,此外碳化硅是非常重要襯底材料。氮化鎵主要用于中低壓高頻功率器件,光電器件,以及微波射頻三個領域。但是由于氮化鎵這種材料單晶體實在太難長了,主要都是異質外延片多,相對而言碳化硅和氮化鎵有非常好的晶格適配度,使得氮化鎵外延層更加容易生長;硅和氮化鎵晶格適配度就比較差,硅上要長氮化鎵外延層,需要先長多道緩沖層,而且外延層質量不如碳化硅基氮化鎵,因此氮化鎵產業的發展離不開碳化硅襯底。雖然氮化鎵應用面更廣闊,但是由于必須用碳化硅襯底做碳化硅基氮化鎵外延片,我更看好碳化硅的市場規模,畢竟碳化硅可以做到“一材兩用”,“得碳化硅者得天下”就是這么來的。

  03-05 14:23:03

  哆唻咪發索拉:半導體題材最近還有何亮點?

  陳啟:目前MLCC等被動件,以及各類OSD產品,DRAM、FLASH、Sensor、功率器件、RF器件等隨著5G、物聯網發展,都會有爆發式增長,建議關注此類公司。

  03-05 14:27:07

  哆唻咪發索拉:半導體主要是用在哪些行業?

  陳啟:半導體下游行業包括通信、計算機、消費電子、汽車電子、物聯網、工業機電、軍工等各行業各業。幾乎所有電子產品,但凡是要用電的東西、里面都少不了半導體元器件。

  03-05 14:30:05

  美少女戰士A:隨著5G的來臨,氮化鎵有那些天然的優勢?

  陳啟:5G有兩個頻段標準Sub-6和毫米波 sub-6頻段的主要頻率在450MHz-6GHz之間,這個領域傳統的LDMOS以及GaAs就能滿足需求。但是毫米波標準下的28G 40G 67GHz 必須要用氮化鎵材料做的PA。此時,LDMOS和GaAs,沒有辦法滿足這樣高頻的性能了,這是氮化鎵的優勢。

  03-05 14:34:26

  BOOMBOOMBOOM:小米半導體產業鏈的布局和展望您怎么看?

  陳啟:小米三年前就通過旗下的基金開始投資,這三年投了不少項目,都和小米本身有關系,屬于戰略投資,個人還是比較看好的,理由很簡單,這會形成一個良性循環,小米布局了很多公司,這些公司拿到錢之后,根據小米終端實際需求,開發了一款又一款的新產品,整個產業鏈技術水平都在提升,同時也一定程度上打破了國外的壟斷,以前國內廠家肯定機會不大,現在有一支強力推手推著你前進,我覺得挺好的。

  03-05 14:34:50

  美少女戰士A:如何尋找半導體行業龍頭?

  陳啟:首先要學分清楚產業鏈機構和各個細分市場,必須對產業鏈要足夠熟悉第二、把同類型公司放一起比較第三、聽聽下游客戶對幾個公司的評價,誰好誰差,一目了然。

  03-05 14:37:32

  美少女戰士A:半導體產業鏈如何劃分?

  陳啟:半導體分支撐產業鏈,核心產業鏈和終端產業鏈其中支撐產業鏈,包括EDA、IP、設備、材料等核心產業鏈包括IC設計、芯片制造、封裝測試終端產業鏈包括下游的各種應用,如PC、工業、汽車電子、通信、軍工、高鐵、消費電子等。

  03-05 14:37:57

  美少女戰士A:氮化鎵的春天來了嗎?

  陳啟:氮化鎵未來的前景是必然樂觀的,現在制約行業快速擴大的原因,主要是氮化鎵材料,產能太低了,價格過于昂貴,產業呼喚低成本高效率的方案。春天肯定會來,但是需產業上游公司投入巨額資金,解決一系列問題。

  03-05 14:42:20

  美少女戰士A:國內外氮化鎵產業發展的差距?

  陳啟:在LED領域的氮化鎵,其實已經沒什么區別了,中國集中了LED 70%以上的產能在射頻領域,氮化鎵還需要一點時間去催化在功率領域,硅基氮化鎵的解決方案,已經有現成了。所以個人感覺差距不是那么大,主要是氮化鎵材料制備方面,有差距。如何生長半極性氮化鎵晶體?如何形成更好的量子阱?如何做出更容易長外延的MOCVD設備?這些問題需要我們再努力努力。

  03-05 14:45:12

  BOOMBOOMBOOM:2020年半導體會在哪些方向或領域,或者說跟國外的差距,會縮小嗎?

  陳啟:中國的半導體產業人一直在努力追趕,一直在努力縮小差距。想要縮小差距是有前置條件的,是否有產業基礎?是否有足夠多的錢搞研發?是否有足夠多的科研力量協同作戰?是否有更多的學霸加入芯片研發?如果這些前置條件不滿足,那是無法縮小的。中國最大的優勢就是市場端,需求端在國內,設計公司最容易起來。

  03-05 14:47:30

  美少女戰士A:GaN和SiC哪個更有應用優勢?

  陳啟:兩者方向略有不同 SiC主要是大功率方向應用 GaN主要功率、光電、射頻方向應用市場都很大,但是由于GaN外延最佳商業方案就是長在SiC上,其實他們兩個是有很強關聯性的。

  03-05 14:55:59

  美少女戰士A:能不能講述下半導體投資梳理線?

  陳啟:我在最近的一起財富觀察節目中給大家總結過,在這里再梳理一下。第一,今年是一個數字基建的建設大年,特別是像5G基站建設這一塊,應該來講會帶動像芯片、通訊設備、光模塊、應用軟件、網絡安全、終端消費電子產品、傳感器、物聯網等等這個產業鏈上上下下,我們認為這些公司能實打實拿到訂單,這個是國家給的紅利。 第二,大基金要支持半導體材料、半導體設備這個領域,特別是支持化合物半導體材料。小米的氮化鎵快充已經是爆款了,讓大家認識了氮化鎵的力量,其實新能源汽車當中的碳化硅,以及光芯片里面的磷化銦,很有可能是下一個熱點。未來會更多公司說來進入這個行業,我們認為大基金帶動材料端,支持產業鏈是一個非常重要的節點。 第三,有更多的半導體公司要在科創板上市。這塊我們也會比較關注,特別是現在還延伸出來一個新的投資邏輯。就是某些上市公司,它可能年前投一家公司,這家公司馬上要上科創板了,這樣的話母公司往往會有比較好的表現。 第四,從第三條中還延伸出來一個邏輯,一個并購的邏輯。我認為今年是一個半導體的整合之年,并購之年,很多上市公司或者是產業內的或者產業外的,會收一些很多初創型的芯片公司,來支持國產化的事業。確實國產芯片目前來講已經到了一個十字路口,我們2015年大基金當時成立之后,還帶動一大批社會地方的投資,到現在也四五年過去了,那些基金基本要退出了。我認為雙方有必然合作的基礎,一些初創型公司賣給上市公司,是對雙方最有利的一個好事,所以我總結為并購之年。

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